Седмичен коментар за 24.11.2008 – 28.11.2008

Празничното настроение покрай деня на благодарността в САЩ се пренесе и на фондовите пазари. Оптимизъм обхвана световната борсова търговия, предизвикан от очакванията за бързо излизане от кризата и корпоративните данни излезли през седмицата.

Още в Понеделник решението на американското правителството да подкрепи закъсалата в последно време Citigroup Inc., която изгуби 60% от пазарната си капитализация, намери израз на капиталовите пазари, повишавайки инвеститорското доверие. Търговията на Българска Фондова Борса премина при сравнително тесни спредове и висок дневен оборот. Българските измерители отчетоха повишение, като продавачите значително намаляха.

Борсовата търговия през следващите дни продължи в същата посока, инкасирайки допълнително покачване на индексите до края на седмицата.

И четирите измерителя на Българска Фондова Борса отчетоха повишение за седмицата. SOFIX затвори на ниво 363.27 добавяйки 8.45%. BG40 приключи седмицата 8% по-нагоре на ниво от 108.60 пункта. BGTotalRetur30 се повиши с 5.12%, завършвайки на ниво 280.83. Най-слабо покачване от 2.2% отчете имотния индикатор BGReit, който затвори при 47.38 пункта.

Болшинството ликвидни книжа отбелязаха ръст през седмицата. Най-голямо покачване от 33.33%, затваряйки на цена от 1.12 лв. отчете Централна Кооперативна Банка. Интереса към книжата на банката се запази през цялата седмица, като преминаха малко под 300 000 лота. Неохим АД също отбеляза завидно покачване от 26.49%, затваряйки на цена от 38.20 лв. за една ценна книга. При холдинга преминаха 1654 акции.

Книжата на Зърнени Храни България АД затвориха на цена 75 ст. за една акция и отчетоха повишение за седмицата от 25%.

След поредните сесии на покачване Доверие Обединен Холдинг АД понижи пазарната си капитализация с 11.80%, като книжата затвориха на цена 6.50 лв. Загуба отчете и Каолин АД, където книжата затвориха на цена от 3.17лв. Добивното дружество загуби 5.09% от капитализацията си.

Като заключение можем да обобщим, че след големите сривове през последните седмици, вече се наблюдава известен оптимизъм на Българска Фондова Борса. Продавачите чувствително се отдръпнаха, задържайки книжата си за по-добри времена. Купувачите набират скорост, в резултат на сравнително добрите новини от последната седмица. Повечето ликвидни позиции възстановиха част от загубите си, като търговията чувствително промени облика си. Паниката напусна пазарните участници, които вземат инвестиционни решения все по-рационално.

FX дневни прогнози - 27.11.2008 9:20

Основните събития днес

Великобритания: Ниво на безработица
Германия: Ниво на безработицата
ЕС: Потребителско доверие

Австралийската централна банка изкупи рекордна сума Австралийски долари през Октомври. Доларът се държи стабилно, но бавно поевтинява в ранните часове на Американския почивен ден и се запътва към края на месеца. Така наречените доларови блок валути, Австарлиец, Канадец и „Киви” се държаха в „чопи” тренд, подкрепяни от напредването на Nikkei и даваха знаци за поемане на риск. Валутните пазари продължават да се движат в тесни граници, въпреки покачването на пазарите и липсата на сериозни данни от Европа днес, даже Еврото и Паунда отслабнаха леко срещу долара и йената. Фокусът ще е насочен към двете новини от Европа днес, за да задвижи някаква волатилност. Германия отново разочарова пазара с обявяването на по-слаби от очаквания Вносен ценови индекс за Октомври. Паунд/Долар бавно се възстановява от големите разпродажби вчера в края на Лондонската сесия падайки до 1.5177. Паундът в момента е около 1.5340 и се катери към съпротивата на 1.5448, която ще бъде тествана вероятно по-късно днес. Ако продажбите на Острова не са много окуражаващи. Оферти купува има на 1.5400 и 1.5450, коеот може да смекчи печалбите. Долар/Йена отслабна от съпротивата на 95.72 до 95.00, докато Еврото се засили до 1.2940 и ще тества съпротивата на 1.3078, но ако не пробие може да се завърне отново на текущите нива.

Forex Morning Report - 27.11.2008 09:15

09:15
Азиатската сесия се придвижва почти без никакъв моментум.

Азиатските акции се търгуват по-високо, заради надеждите, че последното понижение на лихвите в Китай, заедно с гаранционния пакет, който ще подкрепи региона, помагайки му да премине с по-голяма лекота финансовата криза. В същото време, властите обявиха, че Китайските валутни запаси са достигнали 2 трилиона, потвърждавайки Китай, като супер сила. Основната сума, която Китай сега държи е най-голямата валутна резерва в света. Оставяйки в същия регион, минутите на Японската банка, на срещата, която беше през Октомври, станаха публично достояние снощи. Властите направиха ново понижение с 20 базисни пункта, въпреки че финансовите пазари очакваха 25 пункта. Петролът падна през новата сесия, въпреки силните печалби, коиот направи ден по-рано и Декемврийския суров петрол стигна до 53.25 щ.д. За барел. Въпреки всичко доларът напредна за първи ден срещу основните валути тази седмица. Движението стана при позитвни фондови пазари, въпреки разочароващите данни от САЩ. По време на азиатската сесия всяка двойка напредна срещу долара по-късно, изненадвайки даже йената, но движението беше с много слаб моментум поради ниски обеми, предполагайки, че може да удържи победата към края на деня. Евро/долар даже се наклони през първите минути снощи. Еврото спечели още 40 пипса. Паундът падна до неутрални нива в утринните часове но започва да непредва срещу Долара и достигна 1.5370, като по-късно можем да станем свидетели и на пробив на съпротивата от 1.5448. Йената формира „доджи” звезда и затвори снощи късно на зелено. В ранните часове йената се търгуваше по-ниско като се понижи с 35 пипса до 95.10.

Валутен коментар за 21.11.2008

Азиатската сесия бе съпроводена от силни ценови движение при основните двойки. Японската йена загуби позиции спрямо щатския долар и единната валута след ръстта на азиатските фондови пазари, което насочи пазарните участници към търсене на високо доходни активи, финансирани чрез кредити придобити в японската валута.

Йената поевтиня и спрямо австралийския долар, след направената интервенция от страна на Австралийската Централна Банка за покупки на националната си валута за пети пореден път за последните четири седмици, което от своя страна подаде сигнал за възможно възстановяване на сделките от типа”carry trades”.

Рано тази сутрин завърши двудневното заседание на Японската Централна Банка, като институцията взе решение за запазване на основната лихвена ставка без промяна на 0,3%. Решението на банката бе очаквано и новината не доведе до резки пазарни движения.

Също през азиатската сесия, щатския долар регистрира загуби спрямо еврото, с около цент, а срещу британската лира с около цент и половина. Търговията при двойката USD/CHF остана вяла и се ограничи в близо 50 пунктов рейндж. Изнасянето на икономическите показатели от Еврозоната предвидени за днес ще представяи предварителните стойности на индекса PMI в сферата на производството на Германия за месец Ноември, като очакванията ни са насочени към понижение до 41,9 срещу предходните 42,9, а на предварителния индекс PMI в сферата на услугите, спад до 47,8 срещу предходните 48,3. Предварителните стойности за PMI индекса за производството и в сферата на услугите на еврозоната като цяло прогнозираме също с понижение съответно до 40,5 и 45,2, като очакваме повишаване на напрежението и загуби на позиции от страна на единната валута.

Днес не се предвиждат икономически новини от САЩ, като пазарните движение вероятно ще останат подвластни на изнесените показатели от еврозоната при което очакваме запазване на низходящата тенденция при двойката EUR/USD и поскъпване на зелените пари спрямо еврото и нов тест в зоната на подкрепа около 1,2440 / 1,2450.

Валутен коментар за 20.11.2008

Търговията по времето на азиатската сесия бе сравнително спокойна на фона на резките пазарни движение на които станахме свидетели през изминалия ден. Единната валута консолидира спрямо щатския долар в близо 50 пунктов рейндж, като низходящата тенденция при двойката остава в сила. Икономическите новини предвидени от еврозоната за днес са сравнително оскъдни, като интерес ще предизвика новата стойност на индекса на производствените цени в Германия, за които очакваме понижение до -0,7% спрямо предходните 0,3% на месечна база и спад до 7,2% срещу предходните 8,3% на годишна и очакването ни е насочено към повишаване на натиска върху единната валута. По-късно днес ще се изнесе и новата стойност на показателя за индустриални поръчки за Италия с консенсус за спад, но не очакваме релийза на новината да повлияе върху пазарните участници. Прогнозите ни по отношение на икономическите събития за щатската икономика за днес са позитивни и очакваме те да подкрепятзелената валута. Седмичните заявки за безработица очакваме да регистрират спад до 508 К спрямо предходните 516К, а Федералния индекс на Филаделфия прогнозираме да отчете понижение на негативаната си стойност до равнище от -35,0 срещу предходните -37,5, като в случай, че данните излязат близки в сравнение с прогнозите, очакваме първоначален тест на двойката EUR/USD в зоната около нивата при 1,2440 / 1,2450, а засилване на доверието на пазарните участници в полза на „greenback” –а ще доведе и до движения около ключовите нива при 1,2350 / 1,2360.

Японската йена запазва поскъпването си за втори пореден ден срещу щатския долар и европейската валута в резултат на нарастналите спекулации, че спада в цените на световните фондови пазари ще предизвика нови разпродажби на високодоходни активи и покриване на кредити превалюирани в азиатската валута.

Валутен коментар за 19.11.2008

Азиатската сесия бе слабо волатилна и търговията при основните валути се осъществяваше в тесни граници. Котировките при двойката EUR/USD се движеха в близо 30 пунктов рейндж, като в същото време, зелените пари отбелязаха ръст спрямо швейцарския франк, но загубиха близо половин цент срещу японската йена.

Вялата търговия се предопределя от несигурността на пазарните участници насочена към важните икономически данни предвидени за днес. Вниманието ни ще бъде насочено към инфлационния показател на САЩ – индекс на потребителските цени, за който очакваме понижение на месечна база до -0,8% спрямо предходните 0,0%, а на годишна спад до равнище от 4,1% в сравнение с предходните 4,9%. Чистата стойност на показателя прогнозираме да отбележи ръст на месечна база до 0,2%, а на годишна запазване на разванището от 2,5%. В случай обаче, че основният индекс на потребителските цени покаже ръст това може да доведе до притеснения и спекулации сред инвеститорите, че ФЕД няма да направи ново понижение на лихвените нива на поредното си заседание насрочено за месец Декември.

Интерес ще представляват и данните от строителния сектор на САЩ, като очакваме понижение на индикатора за начално жилищно строителство до равнище от 780К спрямо предходните 817К, а така също и спад при разрешителните за строежи до 775К. Изнасянето на новите стойности ще предизвика силно покачване на пазарната волатилност, като очакваме рязко увеличаване на напрежението и загуби на позиции от страна на щатския долар.

Британската лира се търгуваше в рейндж от 200 пункта през вчерашната сесия срещу щатската валута, оставайки под натиск след изнасянето на инфлационните данни, като индексът на потребителските цени спадна с най-голям темп на 4.5% спрямо предходните 5.2%, а основният индекс изключващ храните и енергията се понижи до 1.9% спрямо предходните 2.2% на годишна база, осигурявайки вратичка на АЦБ за ново понижение на лихвените ставки. Днес от острова интерес ще предизвикат минутите на АЦБ с доклад за монетарната политика, като очакваме загуби на позиии от страна на островната валута.

Валутен коментар за 18.11.2008

Зелените пари отбелязаха поскъпване спрямо единната валута и японската йена през азиатската сесия, което бе подхранено от спекулациите, че инвеститори се ориентират към придобиване на безопасни щатски активи след като глобалната икономика показа явни признаци на влизане в рецесия. Допълнителна подкрепа за зеление пари оказа и позитивното очакване на пазарните участници по отношение на показателя за нетните капиталови потоци, който ще се изнесе днес и вероятно ще регистрира нарастване на инвестициите в щатски ценни книжа.

Икономическият календар за днес от САЩ ще предложи оповестяване на данните за индекса на производствените цени за месец Октомври, като на месечна база очакваме ръст на негативната стойност до -1,8% спрямо предходните -0,4%, а на годишна свиване на показателя до 6,8% срещу предходните 8,7%, а чистата стойност на индекса на производствените цени прогнозираме да се запази на равнище от 4,0% на годишна база. Индикаторът ще окаже сериозно влияния върху волатилността на пазара, като инвеститорите добре осъзнават, че инфлационния натиск постепенно изчезва и всяка разлика от очакваните -1,8% може да предизвика рали и изход от консолидацията при двойката EUR/USD. Екстремно падане на инфлацията може да обезцени щатската валута значително, но в същото време липсата на позитивни за евро парите коментари от срещата на Г-20 може да даде нов импулс на низходящото движение и да станем свидетели на нови дъна по отношение на европарите спрямо долар като очакваме тест при нивата около 1.2100 / 1,2150 до края на текущата седмица.

Британската лира отстъпи позиции през азиатската сесия срещу зелените пари, което бе по скоро като корекция от възходящото движение при двойката GBP/USD през вчерашния ден. Днес от острова се предвижда изнасяне на новата стойност на индексът на потребителските цени, за който очакванията ни са насочени към достигне до равнище от 0.1% спрямо предходните 0.5%, което вероятно ще окаже натиск върху лирата, а преминаване под зоната при нивата около 1,4870 ще даде сигнал за ново обезценяване на стерлинга.

Борсов коментар за 17.11.2008 г.

Търговията тази седмица започна изключително неблагоприятно, като европейските борси останаха под нулата. Срещата от Събота на Г-7 не внесе така нужното спокойствие, което да стабилизира капиталовите пазари. Надеждите на пазарните участници бързо се изпариха и те отново възстановиха разпродажбите, в очакване на по-добри времена.

Българска Фондова Борса отново отбеляза драстично понижение. Най-голямо спад от 7.94% инкасира BG40, който завърши при 108.09 пункта. Само 8 пункта делят индекса от преминаване под 100 базисни точки. SOFIX се срина с 7.68% или 30.06 пункта, затваряйки на ниво 361.41. BGTotalReturn30 се понижи с 6.77%, затваряйки на ниво от 281.32 пункта. BGReit се представи по-добре от другите три индикатора, но въпреки това се понижи с 3.45% и приключи при 50.64 пункта. Борсовият оборот достигна 35 млн. 367 хил. лв., като драстично се различаваше от последните дни, повлиян от сделките с Петрол АД и Централна Кооперативна Банка.

Обект на търговия днес бяха 112 компании, като само 19 отбелязаха повишение на цените си, 82 затвориха на отрицателни нива, а 11 публични дружества останаха с не променени цени при обща пазарна капитализация 11 млрд. 877 млн. лева.

Характерни за днешната търговия бяха високите обеми, които преминаха при Петрол АД и Централна Кооперативна Банка. Пакет от над 1 млн. акции на банката бяха предложени на приключващия аукцион на цена от 80 ст. за една акция, което е крайно нелогично такъв пакет да не бъде договорен. Търговията с книжата на банковата институция ще бъде във фокуса на инвеститорите през следващите дни, като се запазва въпроса – останаха ли още акции за изсипване? В резултат на преминаването на 1 209 458 бр. книжа, Централна Кооперативна Банка загуби 25.44% от капитализацията си.

При Петрол АД днес 2 700 000 акции смениха своите собственици в три сделки общо за сесията. Петролната компания почти не измени пазарната си капитализация, като завърши на цена от 9.10 ст. за една акция.

Зърнени Храни България при оборот от 87 415 бр. акции и ценови диапазон мин. цена 56 ст. и макс. 67 ст, отчете поредното понижение, затваряйки на ниво от 59 ст. за една ценна книга, или спад от 15.95%.

При Химимпорт преминаха 74 072 бр. книжа, в ценови диапазон макс. цена 2.22 лв. и мин. цена 1.92 лв. Холдинга затвори на цена от 1.97 ст. за една акция или понижение от 11.48%.

В заключение можем да кажем, че цените на публичните компании стават все по-атрактивни, но лошите икономически прогнози за реалния сектор задържат инвеститорите в страни от капиталовите пазари.

Седмичен коментар за 10.11.2008 – 14.11.2008

Мечките отново надделяха през изминалата седмица. Основни фактори за низходящото движение остават, задъхващия се реален сектор, ревизирането на прогнозните корпоративни данни и ниското потребителско търсене. През седмицата станахме свидетели на тест на дъното на Wall Street от 10 Октомври, което не бе пробито, обнадеждавайки временно пазарните участници, че лошите новини вече са отразени на капиталовите пазари.
Българска Фондова Борса обаче продължи да се срива почти през цялата седмица. Ниската ликвидност, както и заплахата от навлизането ни в дълбока рецесия бяха в основата за драстичното понижение по повечето позиции.

В Понеделник търговията бе вяла, като индексите завършиха с незначителни промени. Три от четирите измерителя затвориха под нулата. Най-голямо понижение за деня отчете BGReit, който загуби 0.69% от стойността си.

Вторник бе поредния разочароващ ден, като през цялата сесия индексите се движеха на отрицателни нива. Централна Кооперативна Банка бе най-търгувана позиция за деня, като завърши с повишение от 1.61%. Характерно за сесията бе понижението на Оловно Цинков Комплекс, който загуби 17.31% от капитализацията си и затвори при 9.50 ст.

В Сряда търговията не бе по-различна от предходните дни. Отново отчетохме масови понижения при нисък борсов оборот. От индексите най-силно се понижи BG40, затваряйки на ниво от 129.58 пункта и загуба от 6.85%.

Четвъртък ще го запомним като черен ден за българския капиталов пазар. Масови разпродажби царяха по всички позиции. Пониженията на компаниите придобиха двуцифрени размери. BG40 затвори със загуба от 9.11%, а SOFIX се понижи с 7.39%.

Спада на индексите за седмицата придоби отново исторически размери. Най-голяма загуба от 18.84% отчете БГ40, приключвайки седмицата на ниво от 117.41. SOFIX се срина с 17.36%, като затвори на ниво от 391.47 пункта. BGReit също отчете завидно понижение от 15.81%.

Почти без изключения българските книжа изгубиха голяма част от пазарната си капитализация. Най-драстични понижения отчетоха Оловно Цинков Комплекс, който затвори в петък на ниво от 7.30 ст. за една акция, Неохим АД с последна сделка на 35 лв. и Албена Инвест Холдинг, акциите на която се сринаха до 4.30 ст. Книжата на Холдинг Варна затвориха в Петъчната сесия на ниво от 8.50 ст.

Доверие Обединен Холдинг и Петрол АД задържаха цените си през изминалата седмицата, като холдинга затвори на цена от 7.81, а петролната компания на цена от 9.13 ст. за една акция.

Срещата на Г-20 в събота ще предопредели краткосрочното движение през следващата седмица, като единствено навременни координирани действия на световните лидери ще успокоят борсовото напрежение.

Обзор на търговията за 14.11.2008

Изнесените данни за Федералния бюджет на САЩ силно повишиха пазарната волатилност и доведоха до рязък спад на щатския долар спрямо еврото, британската лира и швейцарския франк, но зелените пари успяха да си спечелят позиции срещу японската йена. Календарът от икономическите събития предвидени за днес е разнообразен, като очакванията ни са насочени отново за динамична търговия. От еврозоната интерес ще предизвика инфлационния показател за индекса на потребителските цени за месец Октомври, като прогнозираме запазване на стойността на годишна база до равнище от 3,2%, а на месечна леко понижение до 0,1% спрямо предходните 0,2%, както и индикаторът за Брутния Вътрешен Продукт на еврозоната за трето тримесечие, с консенсус за лек спад до 0,7% срещу предходните 1,4% което би подложило единната валута под натиск от страна на щатския долар и би върнало котировките в зоната около 1,2650. По-късно днес обаче, неблагоприятните прогнози по отношение на показателите за продажбите на дребно за САЩ, които очакваме да отбележат спад до -2,1%, както и вероятните негативни данни за показателя на цени внос ще внесат обрат в посоката на движение на двойката EUR/USD при което бихме очаквали и седмично затвяряне в зоната около 1,30 евро за долар.

Движенията при двойката USD/CHF се отличаваха с по-малка динамика, като очакванията ни са насочени към ръст на “greenback” –а спрямо европейските пари след като Швейцарската Централна Банка изрази загриженост относно прекаленото поскъпване на франка. Очакванията ни за дневното движение са насочени към тест на двойката в зоната около нивата при 1,20.

Борсов коментар за 13.11.2008 г.

Германската икономика стана поредната жертва на кредитната криза. Все по-осезаемо финансовия срив навлиза в реалния сектор. Свидетели сме на масови промени в прогнозните финансови отчети и преструктуриране на инвестиционните стратегии на компаниите.

Днес Българска Фондова Борса разтърси инвеститорите, отчитайки брутално понижение. Станахме свидетели на масови разпродажби по всички позиции, които отведоха индексите дълбоко надолу. Разликата от предходните мрачни дни бе по-високия оборот от 6 млн. 882 хил. лв. Най-голямо понижение за деня от 9.11%, или 11.80 пункта инкасира BG40 и затвори на ниво 117.78. SOFIX последва широкия индекс, като затвори 7.39% по-надолу на ниво 407.24 пункта, връщайки се 5 години назад. Трети остана BGTotalReturn30 отстъпвайки с 5.74%, или 19.14 пункта, до 314.19. Единствено BGReit отчете минимално понижение от 0.72%.

Обект на търговия днес бяха 120 компании, като само 24 отбелязаха повишение на цените си, 80 затвориха на отрицателни нива, а 16 публични дружества останаха с не променени цени при обща пазарна капитализация 12 млрд. 290 млн. лева.

От ликвидните компании само Доверие Обединен Холдинг остана над нулата. При оборот от 3 819 акции, холдинга затвори на ниво от 8 лв. или 0.5% повишение. На противоположния полюс застанаха Енергоремонт Холдинг, който загуби 30.69% и приключи сесията на ниво от 20.10 ст.

Книжата на Хидроизомат също се сринаха, отчитайки понижение от 22.23%, при оборот от 1281 акции, затваряйки на ниво от 1.01 ст. Неохим АД днес претърпя загуба от 20.35%, затваряйки на ниво от 45 лв. за една акция. При. Търговията с Индустриален Холдинг България бе също разочароваща. При оборот от 20 224 консолидиращото дружество загуби 16.80% от капитализацията си, като затвори на цена от 2.12 лв. за една акция.

Най-висок оборот от 382 507 акции отчете Централна Кооперативна Банка. В ценови диапазон мин. цена 1 лв и макс. цена 1.21 ст., банката затвори на 1.07 ст., заличавайки 11.25% от капитализацията си. При първа Инвестиционна Банка също се наблюдаваше завиден интерес, като 70 488 бр.книжа смениха своите собственици. Акциите на банката затвориха на ниво от 3.15 лв, или 7.59% понижение за деня.

В заключение можем да кажем, че страха и паниката отново обхванаха борсовата търговия. Погледите на инвеститорите са насочени към срещата на Г20, тъй като единствено координира действия на световните лидери могат да внесат успокоение сред пазарните участници.

Компаниите на БФБ

Нормално ли е според вас, 52-те компании в индексите да имат дял от 43.13%, при положение, че петте най-големи по пазарна оценка държат над 35%?

Ще попречи ли загубата на капитализация на инвестиционните намерения на дружествата в индексите?

Всеки един индекс на БФБ има различни изисквания на които трябва да отговарят компаниите, за да намерят място там, като например брой сделки за определен период от време т.е определено ниво на ликвидност. Малкият free float на най-големите компании,не им позволява те да бъдат включени в тях, тъй като една от целите на индексите е да не подлежат на маниполиране. Ниският обем свободно търгувани акции позволява да се изкривява пазарната оценка на предприятията. Това е и причината в момента състава на петте най-големи компанни да е в този вид. В разгарящата се финансова криза големи институционални инвеститори бяха принудени да разпродадът своите портфейли с цел подобряване на ликвидността си, с което понижиха пазарната капитализация на големи компании снад 70%. В тези условия свободно търгувания обем акции е от изключително голямо значение за цената им, а от там и за пазарната им капитализация. Поради тази причина смятам, че в момента имаме изкривяване на пазарната оценка на компаниите, като при тези с изключително малък free float като БТК, ДЗИ, СИБанк Арко Тауърс и Петрол, капитализацията остана нереално голяма нареждайки се в групата на най-големите компании на пазара, чиато капитализация възлиза на над 32% от общата на БФБ.


Стефан Димов Ангелов

Агрокомпаниите листнати на БФБ

На какво се дължат резултатите на агрокомпаниите листнати на БФБ?
Кое тримесечие е най-силно за тези дружества?
Какви са очакванията за представянето на компаниите от сектора в края на годината?

Публикуваните финансови резултати на „Зърнени Храни България”АД очаквано отбелязаха прогрес спрямо предходния отчет –тази година реколтата беше една от най-добрите за последните години и на фона на изостряне на хранителния дисбаланас в световен мащаб, мениджърите на компанията, консолидираща аграрния бизнес на „Химимпорт” АД, едва ли са имали проблеми при пласирането на продукцията си. Третото тримесечие на годината по е традиция може би най-силното за опериращите в сферата на земеделието, тъй като в него се позиционират времево немалка част от приходите от продажба на продукция.Засега „Зърнени Храни България”АД продължават и запланувата си инвестиционна програма, като в близките дни се очаква официално да влезе в експлоатация завода им за биодизел.Въпреки че пазарната капитализация на дружеството значително намаля, най-вече поради високата ликвидност на позицията при негативно пазарно движение, на фона на представянето на компанията в реалния сектор известно възстановяване на цената на акциите й би било резонно.Неконсолидирният отчет на Агрия Груп за съжаление не ни дава почти никаква информация, благодарение на повече от ниските обороти по счетоводните статии.Самото предприятие е по-малко като мащаб и следва да се има предвид при настоящата конюнктура вече и в реалния сектор, че изненади не са невъзможни и към книжата на варненската аграрна фирма може да се подходи по-предпазливо.

Цената на петролните суровини

Смятате ли че поевтиняването на нефта до 100 долара ще окаже положително влияние върху резултатите на компаниите за третото тримесечие?

Цената на петролните суровини са от изключително значение не само за компаниите, а така също за цялата икономическа обстановка в страната. Като имаме в предвид, че голяма част от разходите на повечето предприятия и най вече на тези от промишлеността и транспорта се дължат на горивата и други производни на петрола несъмнено понижнието на цената му ще се отрази в понижението на разходите на компаниите, а от там и в повишение на финансовият им резултат. От друга страна ефектът от намалението на цената на петрола ще бъде намален тъй като валутата в която се търгува той е долари. През третото тримесечие на 2008 година понижението на цената на петролът е с 27%, но същевременно доларът се повишава спрямо еврото или левът с 11.34%, следователно ефектът ще бъде понижение на делът на разходите на предприятията за горива с около 15.66%.


Стефан Димов Ангелов
Брокер във „Варчев Финанс” ЕООД

ГЛЪТКА ВЪЗДУХ ЗА ФОНДОВИТЕ ПАЗАРИ

Кризата се пренася в реалния сектор, но паниката на капиталовите пазари изглежда овладяна

Октомври беше кошмарен за фондовите пазари по света. До средата на месеца паниката сред инвеститорите достигна шокиращи размери, като дори се стигна дотам Бордът на Ню-Йоркската фондова борса да обмисля временно затваряне на борсовата търговия – което в Русия впрочем беше направено неколкократно за по няколко дни. Повечето световни индекси се върнаха на нива отпреди 5-7 години.

Чак през последната седмица на октомври наблюдавахме известно инвеститорско успокоение и стабилизация на борсовите пазари, което обаче определено не бе резултат от макроикономическите показатели на икономиките. Обявените данни за производството в САЩ излязоха най-ниските от 1982 година, в резултат на намаляващото потребление и свития кредитен пазар. Индекса на производствената активност отвъд океана достигна 38.9 пункта, доста под очакваните числа от икономисти и анализатори - 41.5. През последната седмица бяха публикувани повечето от корпоративните отчети за деветмесечието, които предизвикаха по-скоро умерена позитивна реакция, понеже мнозинството от големите банки се оказаха сравнително по-малко засегнати от кризата спрямо прогнозите, а и в повечето сектори на реалната икономика неблагоприятното въздействие от кредитната криза все още не се отразява върху финансовите резултати в пълен мащаб. Най-плачевно се оказа състоянието на автомобилопроизводителите - продажбите на General Motors Corp. за третото тримесечие се понижиха с 45%, при Ford Motor Co. срива бе с 30%, докато продажбите на Toyota Motor Corp. намаляха с 23%.

Едно от най-интересните събития на седмицата беше свързано с книжата именно на автомобилопроизводител. За кратко „Фолксваген” стана компанията с най-висока капитализация в света, след като „Порше” изигра страхотен гамбит. Цените на акциите по позицията „излетяха”, когато от „Порше” обявиха, че притежават 43% от германския гигант в акции и още 32% в опции – много повече, отколкото беше известно на обществеността. При обстоятелството, че правителството на Долна Саксония и индексни фондове контролират останалия дял, хедж фондовете се видяха принудени спешно да „покрият” отворените си къси продажби, като купуват масово акции. Единствен продавач обаче се оказа „Порше”, разбира се, който предложи 5% от дяловото си участие на свободна продажба на пазара, изстрелвайки цената до 1005 евро, с което инкасира завидна печалба в момент на тежка икономическа криза.

Последната седмица на октомври продължи да изобилства с тревожни новини за пазарните участници. Притесненията за разпространението на световната финансова криза и влизането на глобалната икономика в рецесия, се отразиха и върху цената на петрола, дотолкова че се наложи страните членки на ОПЕК да вземат решение за ограничаване на производството, за да не позволят спад на стойността на „черното злато” под 60 долара на барел. За сравнение пика на цената на петрола, достигнат при лятната истерия около поскъпващите суровини, беше 150 долара на барел.

Някои интернационални мегакомпании като Nokia, General Electric, и Textron American Express обявиха планирани съкращения на персонала си. Лошите новини се отразиха пряко в инвеститорските нагласи, като индекса на потребителско доверие в САЩ постигна силно негативен рекорд, връщайки се на нива от 1967 година. Въпреки че Брутния Вътрешен Продукт на САЩ през третото тримесечие се понижи с 0.3%, при очакван спад от 0.5%, потребителските разходи драстично намаляха, което най-вероятно ще доведе до ревизиране на данните през следващите месеци. На макроикономическо ниво положението се влоши, след като и други развиващи се икономики като Полша, Украйна, Беларус и Пакистан последваха Унгария и Исландия и поискаха помощ от Международния валутен фонд. Интернационалната монетарна институция дори предприе нормативни промени, за да е възможно отпускане на заем над максималната парична квота за конкретната държава.

На фона на зловещите събития в реалната икономика, подновените усилия на централните банки по света оказаха подкрепа на капиталовите пазари. Макар и напълно според прогнозите, редуцирането на основния лихвен процент от Федералният резерв на САЩ до 1% на 29 октомври позволи доближаването на психологическата граница от 9000 пункта при основният индекс Dow Jones, която още през следващата сесия беше надвишена и позиционира търговията в следващите дни в диапазона между 9100 – 9400 пункта. Федералният резерв не спря дотук с усилията си за овладяване на ситуацията на кредитния пазар, като малко изненадващо за анализаторите беше решението за предоставяне на пакет за 30 млрд.щатски долара на централните банки на Бразилия, Мексико, Южна Корея и Сингапур с цел „размразяване” на местното кредитиране. В резултат лихвите по оувърнайт депозити отбелязаха няколко поредни значими спада, като на 04 ноември LIBOR редуцира до равнищата си от ноември 2004-та година от 2,18 %. В Азия търговията беше почти катастрофална в края на октомври, като японския Nikkei падна до равнище отпреди 26 години отново заради тревоги относно финансовия сектор. По-съществено въздействие имаше новината за необходимото увеличаване на капитала на една от най-големите банки в региона, Mitsubishi UFJ, с 10,7 млрд.долара след като по-рано японската финансова институция плати над 12,5 млрд.долара за 21% дял в Morgan Stanley и пълен контрол над Bank of California.

Продължаваме да бъдем свидетели на хаотична, силно волатилна борсова търговия, диктувана главно от стремежа на спекулантите за бърза печалба. Възходящото движение от последната седмица, подкрепено от президентските избори в САЩ и надеждата на инвеститорите за рали в края на годината, от една страна, ще даде тласък на капиталовите пазари в краткосрочен план. Въпреки това обаче, ефекта на финансовата криза върху реалния сектор тепърва ще се проявява.

Как се отразява глобалната финансова криза у нас

Като малка отворена икономика с валутен борд България е уязвима на външни шокове, т.е. реалистично е да се очаква известно пренасяне на негативни ефекти от глобалната финансова криза още повече, че в момента тя се разпостранява във всички отрасли на световните икономики.

Международната криза се почувства най-осезаемо и има пряко влияние в търговията с финансови инструменти на фондовата борса, първоначално заради изтеглянето на чуждестранни портфейлни инвестиции. Подобно развитие е логично – затруднения достъп до ифинансиране в глобален план и промяната в нагласата на външните инвеститори към риска, който започна да нараства с бързи темпове закономерно води до изтегляне на финансов ресурс от българската борса. При липсата на дълбочина (и съответно гъвкавост) на пазара изтеглянето на инвестиции оказва сериозно отражение върху ценовите нива. Тъй като фондовият пазар у нас е млад, високоволативен поради ниската ликвидност и всичко това съчетано със спекулативната насоченост на значително по-голямата част от участниците и краткия хоризонт на инвеститорите започна да се понижава с сбързи темпове, като се създаде лавинообразен ефект вследствие постоянното теглене на средства от взаимните фондове.

Все по-голямото разрастване на финансовата криза доведе до изключително ниски ценови равнища на търгуваните финансови инструменти. Липсата на доверие към финансовият сектор, очакванията за рецесия във водещите икономики и големият риск на пазара цените на финансовите инструменти.

До момента най- старият борсов индекс у нас SOFIX се понижава с 75% за 11 месеца (от 1943 пункта до 590 пункта), а BG40 с 80%
Следователно не може да се твърди, че България е изолиран остров след като имаме срив на цял един сектор-фондовият ни пазар вследствие на което цените на публичните компанни се понижиха за една година от 3 до 4 пъти.

В разгара на кризата се наблюдаваше значително пренасочване на спекулативни капитали най-вече на хедж фондовете в САЩ към активи, които се използват като спасителен пояс в трудни времена. Това бяха златото, петролът и по-голямата част от суровините. Именно това спекулативно насочване на средства доведе до трансформиране на финансовата криза и в икономическа. Повишените стойности на суровините и най вече на петролът, който достигна рекордните нива от 148$ за барел на 11.07.2008г. или 100% повишение за 1 година доведе до значителни трудности в икономиката ни, като значително повиши инфлацията в страната вследствие пренасяне на повишените разходи в стойността на крайните продукти.

След средата на месец юли цената на черното злато започна драстично да спада в следствие лошите преспективи за развитието на големите икономики и очакването за намаляне потрблението на петрол ,като към момента се търгува на нива 85$ за барел. Ефекта от това понижението не се усети от нашата икономика тъй като повишаването на долара компенсира част от него, а повишените цени на продуктите останаха високи.

Не пряко финансовата криза даде отражение в банковата система.
Благодарение на Класическият тип банкиране, което прилагат банките в България и липсата на преки инвестиции в рисковите инструменти издадени върху ипотечни облигации в САЩ остави банките ни сухи без да реализират преки загуби. От друга страна понижената ликвидност на банките зад океана доведе до повишение на цената на банковият ресурс тъй като се повиши рисковата премия по кредитите. Мениджмънта на банките пренесе оскъпяването на ресурса към крайните потрбители т. е на клиентите си чрез увеличаване на лихвиният процент по кредитите, което стана възможно от благоприятната икономическа обстановка в България през първата половина на 2008 година – повишаване на доходите и нарастване на цените на недвижимите имоти.

Разбира се това постоянно повишение на лихвените проценти не може да продължава дълго време именно въпросът е докога хората купили жилища с кредит ще могат да издържат все повисиките вноски по тях. Отдруга страна вече са налице и забавяне на икономиката на Европейският съюз, като някои икономики (например Франция) изпаднаха в рецесия. Неминуемо това ще доведе до намаляне на икономическият разстеж в България и намаляне на преките чуждестранни инвестиции. Това се потвърждава и от последните данни на БНБ като очакванията са за по голямо намаляне на чуждите инвестиции на пазара на недвижимите имоти в сравнение с останалите сектори на икономиката. Следеователно един от секторите, които може би ще бъде засегнат пряко е и пазарът на недвижими имоти. Повишаването на риска в този сектор накара банките да увеличават лихвите по ипотечните кредити, а потребителските остават на ъекущи нива.

Към края на юли 2008 г. брутният външен дълг на България е 32,67 млрд. евро. А от 9 август 2007 г. до 26 септември 2008 г. лихвите по шестмесения Euribor в евро са се увеличили с 0,813 процентни пункта до 5,29%. Шестмечният Euribor в евро е най-често използваният базов компонент при определяне размера на плаващите лихви по кредити в България. Именно увеличението от 0,813 п.п. на този лихвен показател води до 265,6 млн. евро, или 519 млн. лв., увеличение на годишните разходи по кредити.
При 5,29% годишна лихва общата сума за плащане на лихви по външния ни дълг може да достига 1,73 млрд. евро годишно, или 3,38 млрд. лв.

Увеличението на лихвените нива е предизвикано от слабата ликвидност и доверие на междубанковия пазар в Западна Европа и САЩ след фалита на 15 банки в САЩ, последните от които Lehman Brothers и Washington Mutual, както и от поевтиняването на недвижимите имоти във Великобритания, Испания, САЩ и други страни.

В момента се наблюдават големи затруднения на Европейските банки след влошаване на икономиката в еврозоната, понижението на цените на имотите в развитите икономики и все потрудният и скъп достъп на банките до ликвидни средства. Централните Европейски банки бяха принудени да национализират две големи банки Фортис и Дексия и да съставят план за преодоляване на фалитът на Хипо риъл Естейт, като все почесто се споменават банки, които имат проблеми със ликвидността. Тези процеси се отразяват поне засега непряко в българия в спад на доверието във финансовите институции.
“Въпросът е дали увеличаващите се спредове, намаляващите капиталови постъпления и по-ограничената ликвидност ще създаде шок за нашата икономика. Невъзможно е да се каже днес дали това няма да се случи през идните месеци.”

Глобалната финансова криза се отразява пряко върху реалният доход на домакинствата, където те са поставени под удара на постоянно увеличаващите се вноски по кредитите и високите цени на продуктите в следствие на високата инфлация.
Все потудното изплащане на вноските по ипотечните кредити води до увеличаване делът на лошите кредити в България.

Тревожно за България е затихването на темповете в страните, където е насочен нашият износ. Ако производството в тези страни спадне значително през 2008 г. нашият износ към тях ще намалее. Особено като имаме предвид, че в неговата структура доминират суровините, материалите и други междинни продукти. При равни други условия, колкото по-голям е спадът в тяхното производство, толкова повече ще пострада нашият износ. А намаляването на износа ни означава увеличение на отрицателното салдо в търговската и текущата сметка и намаление на произведения у нас БВП.

Разпостраняване на кризата в почти всички икономики води до понижение и на преспективите за развитие на компаниите. От друга старана поради намалените финансови резултати те ще бъдат принудени да намалят инвестициите си което пък ще се отрази върху разстежът на икономиката ни.

Липсата на ликвидност в световен мащаб води до намаляне и на преките чуждестранни инвестиции, които до момента попълваха дупката в търговския баланс. Счита се че един от най големите проблеми за икономиката ни е големият и увеличаащият се дефицит в търговският баланс.

Глобалната финансова криза и как влияе тя върху нашата икономика?

Кредитна криза е термин, с който се обозначава внезапно ограничаване на достъпността на заемни средства или рязко увеличаване на лихвите по оувърнайт депозитите (междубанковите заеми). Кредитната криза разтърси из основи финансовия сектор в глобален мащаб и, съответно капиталовите пазари, с което причини световна финансова криза.

Т.нар. „балон” на американския жилищен пазар се „спука” през лятото на 2007 година и беше първоначалния импулс за настоящата световна финансова криза.

Стимулирането на потреблението от държавата и последното десетилетие на устойчив икономически растеж, съчетани с прекалена нормативна свобода, доведоха до крайно лесно отпускане на ипотечни кредити, включително добилите популярност NINJA (No Income no Job or Assets) кредити. Същевременно консуматорския тип общество в САЩ и дългият период на разтеж на цените на имотите, доведе до масово теглене на ипотечни кредити, с надеждата на потребителите за продължаване на тази тенденция, което би им позволило да обслужват ипотеките си. Поевтиняването на имотите поради надвишаващо строителство на нови домове, започнало през 2006-2007 година и увеличаване на лихвите по заемите рязко покачи броя на необслужваните ипотеки и конфискуваните от банките жилища, което доведе до допълнително поевтиняване, т.е така наречения лавинообразен ефект. През 2007 над 1,3 млн.жилища са преминали във владение на банките, с 79% повече отколкото през 2006г.

Секюритизацията на кредитния риск от банките чрез издаване на деривативни ценни книжа върху ипотеките, отбеляза силен ръст през последните години до пазар, оценяван на 12 трилиона долара. С падането на базовия актив, т.е.- жилищните имоти, цената на книжата, издадени върху тях, също се редуцира. Много от големите финансови корпорации бяха инвестирали голяма част от своя портфейл в подобен тип инструменти, в следствие на което се наложи да отпишат огромни суми като загуби - oт началото на кредитната криза миналата година са отписани активи за над 588 млрд.долара досега. За 2007 година три регионални банки обявиха банкрут. За 2008 година вече 12 банки бяха принудени да затворят врати. Мащабните отписвания бяха основно на деривати върху ипотечни облигации. Това създаде сериозни ликвидни затруднения на банките и нежелание за междубанково кредитиране поради високия риск. В края на септември наблюдавахме и мощно изтискване на паричния ресурс на банките от нефинансовите компании поради опасенията им, че достъпа им до тези ресурси ще бъде ограничен в бъдеще. Така корпорации като Goodyear и General Electric и много други използваха възможността да изтеглят милиарди долари по кредитните си линии, което допълнително задълбочи ликвидната криза.

Последствията върху финансовия сектор бяха съкрушителни - ипотечните гиганти Freddie Mac и Fannie Mae бяха национализирани, преценени като „твърде големи, за да фалират”.

Целият сектор на независимото от влогонабирателна дейност инвестиционно банкиране, доминирало в САЩ за няколко десетилетия, беше заличен. Наблюдаваме мащабна консолидация във финансовия бранш - след фалитите на Salomon Brothers, Lehman Brothers, станахме свидетели и на спешните продажби на Bear Stearns на JPMorgan с правителствени гаранции и Merrill Lynch на Bank Of Amerika. Последните играчи в сектора – JPMorgan и Goldman Sachs, обявиха плановете си за преструктуриране в търговски банки. Кризата до този момент доказа уязвимостта и на класическите финансови институции с изпадането в неликвидност на четвъртата американска банка Wachovia, фалита на Washington Mutual и спасяването в последния момент с правителствена намеса на застрахователния гигант AIG. Евентуалната несъстоятелност на AIG се смяташе, че ще създаде сериозни последици в редица нефинансови компании.

Отдръпването на инвеститорите от капиталовите пазари и продължителното отслабване на щатския долар, съчетан със силни спекулативни движения, доведе до безпрецедентен ръст в цените на суровините и особено петрола, което създаде инфлационен натиск върху световните икономики и въпреки последвалото отдръпване на черното злато от върховите нива с почти 40 %, усили чуството за паника и несигурността на инвеститорите и населението.

Мерки на Федералния резерв за справяне със ситуацията:

Със седем отделни редукции основния лихвен процент беше намален от 5,75% на 1,75% за стимулиране на кредитирането;

Увеличени бяха месечните фондове на разположение за краткосрочни заеми на банките от 60 на 100 млрд.долара.

Временна забрана на „късите” продажби на акции с цел овладяване на спекулативните движения

Пакет от мерки за стимулиране на икономиката, приет от администрацията на Буш, на стойност 168 млрд.$, главно чрез данъчни облекчения. През 2008 година бе приет и акт за стимулиране на жилищния пазар с шест основни точки:

- подпомагане на около 400 000 собственици с ипотеки на стойност 300 млрд.долара
- основаване на нов държавен регулатор с обхват операциите на спонсорираните от правителството предприятия и държавните ипотечни банки.
- осигуряване на рефинансиращи фондове за собственици на домове в риск от прекратяване на плащанията по ипотеките
- увеличаване на ипотечните експозиции на правителството
- обществена подкрепа на местните власти в закупуване и ремонтиране на отчуждени имоти

Правителствени разходи и гаранции за справяне с кризата: 200 млрд.за национализирането на Freddie Mac и Fannie Mae, 85 млрд.долара заем за AIG, 29 млрд.кредитни гаранции за придобиването на Bear Stearns от JP Morgan. 1,2 трилиона долара заеми на различни финансови институции.

На 19 септември тази година американското правителство подкрепи кризисен план, предложен от финансовия министър Хенри Поулсън.Планът цели стабилизирането на пазара чрез закупуване от правителството на неликвидни финансови инструменти, базирани на ипотеки на стойност 700 млрд.долара от портфейлите на финансовите институции. На 03.10.2008 спасителния план в САЩ след редица дебати бе окончателно одобрен. В ревизираният план са включени: увеличаване на гарантираните депозити от ФЕД от 100 000 на 250 000 лева, както и данъчни облекчения на стойност 149 млрд.долара

През изминалата седмица станахме свидетели на безпрецедентното координирано действие на шест централни банки, които понижиха лихвените си равнища с 0.5%. Факт е че развитите икоономики напрягат всичките си ресурси за преодоляване на кризата. Изготвят се мерки и за стабилизиране на потребителското доверие, което в момента е от фундаментално значение за овладяване на финансовия крах. Някои от европейските държави като Ирландия и Испания обявиха, че гарантират в пълен размер депозитните средства, в опит да успокоят назрялата паника. Други като Италия и Германия в последствие и България повишиха гаранционния лимит до 50 000 евро.

На срещата в Петък на Г-7 бяха обсъдени редица мерки за овладяване на глобалната криза, но така и не се стигна до конкретни стъпки, чрез които тези инициативи да бъдат постигнати.

От Международният валутен фонд поради глобалната свързаност на икономиките с щатската последно обявиха очакванията си загубите от кредитната криза да достигнат 945 млрд.долара.

Регулаторните органи в САЩ са затворили още две банки в петък (10.10.2008г.), като заради трудности, предизвикани от острата криза, дейността си са прекратили разположената в Мичиган Main Street Bank и илиноиската Meridian Bank. С това банковите фалити в Америка стават 15.

От началото на годината в САЩ са фалирали 12 банки, като за сравнение през 2007 година фалитите са били едва три. Ситуацията в сектора остава напрегната, като според FDIC 117 от общо 8 500-те банки в страната, които попадат във фондовете за застраховане на депозитите са изпитвали значителни проблеми през миналото тримесечие, което не се е случвало през последните 5 години.

Как се отразява глобалната финансова криза у нас

Като малка отворена икономика с валутен борд България е уязвима на външни шокове, т.е. реалистично е да се очаква известно пренасяне на негативни ефекти от глобалната финансова криза още повече, че в момента тя се разпостранява във всички отрасли на световните икономики.

Международната криза се почувства най-осезаемо и има пряко влияние в търговията с финансови инструменти на фондовата борса, първоначално заради изтеглянето на чуждестранни портфейлни инвестиции. Подобно развитие е логично – затруднения достъп до ифинансиране в глобален план и промяната в нагласата на външните инвеститори към риска, който започна да нараства с бързи темпове закономерно води до изтегляне на финансов ресурс от българската борса. При липсата на дълбочина (и съответно гъвкавост) на пазара изтеглянето на инвестиции оказва сериозно отражение върху ценовите нива. Тъй като фондовият пазар у нас е млад, високоволативен поради ниската ликвидност и всичко това съчетано със спекулативната насоченост на значително по-голямата част от участниците и краткия хоризонт на инвеститорите започна да се понижава с сбързи темпове, като се създаде лавинообразен ефект вследствие постоянното теглене на средства от взаимните фондове.

Все по-голямото разрастване на финансовата криза доведе до изключително ниски ценови равнища на търгуваните финансови инструменти. Липсата на доверие към финансовият сектор, очакванията за рецесия във водещите икономики и големият риск на пазара цените на финансовите инструменти.

До момента най- старият борсов индекс у нас SOFIX се понижава с 70% за 11 месеца (от 1943 пункта до 590 пункта), а BG40 с 75%

Следователно не може да се твърди, че България е изолиран остров след като имаме срив на цял един сектор-фондовият ни пазар вследствие на което цените на публичните компанни се понижиха за една година от 3 до 4 пъти.

В разгара на кризата се наблюдаваше значително пренасочване на спекулативни капитали най-вече на хедж фондовете в САЩ към активи, които се използват като спасителен пояс в трудни времена. Това бяха златото, петролът и по-голямата част от суровините. Именно това спекулативно насочване на средства доведе до трансформиране на финансовата криза и в икономическа. Повишените стойности на суровините и най вече на петролът, който достигна рекордните нива от 148$ за барел на 11.07.2008г. или 100% повишение за 1 година доведе до значителни трудности в икономиката ни, като значително повиши инфлацията в страната вследствие пренасяне на повишените разходи в стойността на крайните продукти.

След средата на месец юли цената на черното злато започна драстично да спада в следствие лошите преспективи за развитието на големите икономики и очакването за намаляне потрблението на петрол ,като към момента се търгува на нива 85$ за барел. Ефекта от това понижението не се усети от нашата икономика тъй като повишаването на долара компенсира част от него, а повишените цени на продуктите останаха високи.

Не пряко финансовата криза даде отражение в банковата система.
Благодарение на Класическият тип банкиране, което прилагат банките в България и липсата на преки инвестиции в рисковите инструменти издадени върху ипотечни облигации в САЩ остави банките ни сухи без да реализират преки загуби. От друга страна понижената ликвидност на банките зад океана доведе до повишение на цената на банковият ресурс тъй като се повиши рисковата премия по кредитите. Мениджмънта на банките пренесе оскъпяването на ресурса към крайните потрбители т. е на клиентите си чрез увеличаване на лихвиният процент по кредитите, което стана възможно от благоприятната икономическа обстановка в България през първата половина на 2008 година – повишаване на доходите и нарастване на цените на недвижимите имоти.

Разбира се това постоянно повишение на лихвените проценти не може да продължава дълго време именно въпросът е докога хората купили жилища с кредит ще могат да издържат все повисиките вноски по тях. Отдруга страна вече са налице и забавяне на икономиката на Европейският съюз, като някои икономики (например Франция) изпаднаха в рецесия. Неминуемо това ще доведе до намаляне на икономическият разстеж в България и намаляне на преките чуждестранни инвестиции. Това се потвърждава и от последните данни на БНБ като очакванията са за по голямо намаляне на чуждите инвестиции на пазара на недвижимите имоти в сравнение с останалите сектори на икономиката. Следеователно един от секторите, които може би ще бъде засегнат пряко е и пазарът на недвижими имоти. Повишаването на риска в този сектор накара банките да увеличават лихвите по ипотечните кредити, а потребителските остават на ъекущи нива.

Към края на юли 2008 г. брутният външен дълг на България е 32,67 млрд. евро. А от 9 август 2007 г. до 26 септември 2008 г. лихвите по шестмесения Euribor в евро са се увеличили с 0,813 процентни пункта до 5,29%. Шестмечният Euribor в евро е най-често използваният базов компонент при определяне размера на плаващите лихви по кредити в България. Именно увеличението от 0,813 п.п. на този лихвен показател води до 265,6 млн. евро, или 519 млн. лв., увеличение на годишните разходи по кредити.
При 5,29% годишна лихва общата сума за плащане на лихви по външния ни дълг може да достига 1,73 млрд. евро годишно, или 3,38 млрд. лв.

Увеличението на лихвените нива е предизвикано от слабата ликвидност и доверие на междубанковия пазар в Западна Европа и САЩ след фалита на 15 банки в САЩ, последните от които Lehman Brothers и Washington Mutual, както и от поевтиняването на недвижимите имоти във Великобритания, Испания, САЩ и други страни.

В момента се наблюдават големи затруднения на Европейските банки след влошаване на икономиката в еврозоната, понижението на цените на имотите в развитите икономики и все потрудният и скъп достъп на банките до ликвидни средства. Централните Европейски банки бяха принудени да национализират две големи банки Фортис и Дексия и да съставят план за преодоляване на фалитът на Хипо риъл Естейт, като все почесто се споменават банки, които имат проблеми със ликвидността. Тези процеси се отразяват поне засега непряко в българия в спад на доверието във финансовите институции.

“Въпросът е дали увеличаващите се спредове, намаляващите капиталови постъпления и по-ограничената ликвидност ще създаде шок за нашата икономика. Невъзможно е да се каже днес дали това няма да се случи през идните месеци”, но едно е сигурно банковата система у нас ще започне да изпитва остър недостиг на свободен ресурс от където ще се увеличат и лихвите по между банковите заеми и пренасяне на това увеличение към лихвите по кредитите. Това ще бъде бъдат първите симптоми за пренасяне на кризата в буквалният и смисъл у нас. Ако това стане ще започнат редица взаимно свързани фактори, които в крайна сметка ще се отразят негативно за цялата ни икономика.

Глобалната финансова криза се отразява пряко върху реалният доход на домакинствата, където те са поставени под удара на постоянно увеличаващите се вноски по кредитите и високите цени на продуктите в следствие на високата инфлация.
Все по-тудното изплащане на вноските по ипотечните кредити води до увеличаване делът на лошите кредити в България.

Тревожно за България е затихването на темповете на икономиката в страните, където е насочен нашият износ. Ако производството в тези страни спадне значително през 2008 г. нашият износ към тях ще намалее. Особено като имаме предвид, че в неговата структура доминират суровините, материалите и други междинни продукти. При равни други условия, колкото по-голям е спадът в тяхното производство, толкова повече ще пострада нашият износ. А намаляването на износа ни означава увеличение на отрицателното салдо в търговската и текущата сметка и намаление на произведения у нас БВП.

Разпостраняване на кризата в почти всички икономики води до понижение и на преспективите за развитие на компаниите. От друга старана поради намалените финансови резултати и поскъпите кредити те ще бъдат принудени да намалят инвестициите си което пък ще се отрази върху разстежът на икономиката ни.

Липсата на ликвидност в световен мащаб води до намаляне и на преките чуждестранни инвестиции, които до момента попълваха дупката в търговския баланс. Счита се че един от най големите проблеми за икономиката ни е големият и увеличаащият се дефицит в търговският баланс.

Финансовата криза се отразява негативно във всички сектори на икономиката ни и реалните доходи на населението, но като най-засегнати може би ще бъдат –финансовият сектор, строителството, цените на недвижимите имоти и тежката промишленост.


СТЕФАН ДИМОВ АНГЕЛОВ
Експерт-капиталови пазари

Създаване на сребърен фонд

Как ще коментирате идеята за създаване на сребърен фонд, какви точно ще са функциите му според вас? (ще повишават размера на пенсиите или ще имат по-скоро стабилизираща функция)?

Смятате ли че е удачна идеята парите от сребърният фонд да се управляват по-рисково – 90% да са в акции и то в чужди?

Как ще се отрази това на БФБ?

Кой според вас трябва да управлява фонда?

Една от функциите, заложена в така наречения „ сребърен фонд „ ще бъде туширането на натиска върху публичните разходи за пенсии при влошаване на демографската ситуация в страната. Идеята за създаването му се тиражира от доста време, като в момента реално се правят стъпки за нормативното му изграждане, целта е гарантиране устойчивостта на държавната пенсионна система. На фонда се забранява да инвестира във всякакви ценни книжа издадени на територията на страната, като в това число влизат дори държавни ценни книжа. Считам, че идеята е да се диверсифицира рискът от икономическата обстановка в страната, както и премахването на възможността от създаването на конфликт на интереси, които неминуемо ще възникват тъй като управителите на инвестиционните портфейли могат да бъдат финансови институции, които оперират в България.От друга страна се очаква фонда да акумулира големи парични ресурси, което е и причината да не се позволява те да се инвестират в България, тъй като ликвидността е изключително ниска и е доста опасно да функционира у нас. В закона се допуска по-либерално управление на средствата в сравнение с пенсионни фондове, като възможностите се доближават до високорисковите договорни фондове. Това според мен е необосновано и трябва да се определят граници, в които „ сребърният фонд „ има право да инвестира в акции, като тези ограничения трябва да се доближават до изискванията на пенсионните дружества функциониращи в България.
Разбира се, решението за забрана част от средствата да се инвестират във финансови инструменти на територията на България няма да се приеме добре от участниците на родния ни пазар, което може да се изтълкува и като недоверие на управляващите върху фондовият пазар у нас.


Стефан Димов Ангелов
Брокер финансови инструменти във „Варчев Финанс” ЕООД

Борсов коментар за 12.11.2008 г.

За пореден ден минорно настроение е обхванало пазарните участници. Удара на кредитната криза върху реалната икономика започва да взема своите жертви. Засегнатите сектори постоянно се увеличават и същевременно помощните средства непрестанно ревизират. Световната борсова търговия остава хаотична, водена от една страна от ниските примамливи цени на книжата и същевременно негативните прогнози за реалната икономика от друга страна.

Търговията на Българска Фондова Борса премина изцяло на отрицателни нива. Най-голямо понижение за деня, силно повлияно от сделки с Одесос АД, отчете БГ40 сривайки се с 6.85% и затваряйки на ниво от 129.58 пункта. BGTotalReturn30 също остана под нулата, като затвори на ниво 333.33 пункта или 3.94% по-надолу от нивото на отваряне. SOFIX заличи 3.72% от капитализацията си и затвори при 439.74 пункта. Имотния индекс инкасира по-малка загуба завършвайки с понижение от 1%, на ниво от 52.62., при общ дневен борсов оборот от 4 млн. 304 хил. лв.

Обект на търговия днес бяха 104 компании, като само 18 отбелязаха повишение на цените си, 72 затвориха на отрицателни нива, а 14 публични дружества останаха с не променени цени при обща пазарна капитализация 12 млрд. 722 млн. лева.

Висока загуба за деня отчетоха книжата на Формопласт –АД, които при оборот от 6 014 акции паднаха с 37.11%, затваряйки на цена от 50 ст. за акция. Тодоров АД също претърпя силно понижение за сесията, като акциите на бутиковата изба се сринаха с 23.88% и затвориха на ниво от 73 ст. за акция при оборот от 28 497 бр. книжа. Друга позиция, която записа силен спад през днешната сесия бе Ломско Пиво АД, където акциите затвориха на цена от 1.45 лв или спад от 9.37%.

Най-голям интерес днес се наблюдаваше при Индустриален Холдинг България, където 66 567 бр. акции смениха своите собственици, в ценови диапазон мин. цена 2.38 ст. и макс. 2.62 ст. Холдинга затвори на цена от 2.55 ст. за акция, или понижение от 4.53%

Доверие Обединен Холдинг АД днес изненада пазара като при сделки с 4 625 бр. акции, в ценови диапазон мин цена 7.65 и макс. 7.98, затвори на ниво от 7.96 и отчете покачване от 3.38%.

Инвеститорите са в очакване на поредния сектор, който ще бъде засегнат от кредитната криза, напълно изгубили интерес към борсовата търговия.

Борсов коментар за 11.11.2008 г.

Днес станахме свидетели на поредния низходящ борсов ден. Индексите из цяла Европа останаха под нулата в очакване на позитивни данни, които да стимулират инвеститорския интерес и подкрепят борсовото движение. Липсата на корпоративни новини помогна на търговията да изпадне във фаза на свободно падане.

На Българска Фондова Борса мечките отново надделяха, повличайки индексите след себе си. Още със старта на борсата българските измерители преминаха на отрицателна територия, като три от тях завършиха под нулата. Най-голяма загуба за деня от 2.31% отчете БГ40 затваряйки под 140 пункта, на ниво 139.11. SOFIX и BGTR30 също последваха широкия индекс, понижавайки се съответно с 1.98% и 2.30%. Бенчмарка на борсата СОФИКС затвори на ниво 456.73 пункта. Единствено BGReit остана над нулата и завърши с покачване от 0.13%. , затваряйки на ниво от 53.15, при общ дневен оборот от 3 млн. 318 хил. лв.

Днес се търгуваха акции на 98 компании, като 28 отбелязаха повишение на цените, 59 затвориха на отрицателни нива ,а 11 публични дружества останаха с непроменени цени при обща пазарна капитализация от 12 млрд. 874 млн.лева.

С малки изключения високо-ликвидните компании днес завършиха под нулата. Характерно за днешната търговия бе понижението на Оловно Цинков Комплекс – Кърджали, който при оборот от 4 631 акции изгуби 17.31% от капитализацията си и затвори на цена от 9.50 лв. за една акция.

През днешната търговска сесия отново най-много книжа преминаха при Централна Кооперативна Банка. 66 735 бр. акции смениха своите собственици, при ценови диапазон мин. 1.22 и макс. 1.27 лв., в следствие на което банката завърши с повишение от 1.61%. Спарки Елтос АД- Ловеч също показа завиден оборот от 25 580 акции, завършвайки с понижение от 7.12%, на цена 3.65 лв. При сделки с 23 685 бр. акции Химимпорт днес загуби 4.47% от капитализацията си и затвори при 2.82 лв. Зърнени Храни България също на мери място между ликвидните дружества, завършвайки с понижение от 2.27%, на цена от 86 ст. за акция, при оборот от 22 440 акции.

В заключение можем да кажем, че търговията премина спокойно, като низходящото движение се запазва при нисък дневен борсов оборот.

Обзор на търговията за 11.11.2008

Търговията през азиатската сесия бе сравнително спокойна при основните двойки. Японската йена отбеляза ръст спрямо единната валута в резултат на спекулациите, че спада на световните фондови пазари ще насочи пазарните участници към разпродажби на високодоходни активи и връщане на кредити в японска валута. Азиатските пари успяха да си спечелят позиции спрямо Австралийския и Новозеландксия долар през вчерашната сесия в резултат на затваряне на carry trades позиции.

Единната валута поевтиня спрямо щатския долар през азиатската сесия, преди изнасяне на икономическият доклад предвиден за днес по отношение на ZEW индекса на икономическите очаквания в Германия за месец Ноември, като очакванията ни са насочени към запазване на предходната стойност от -63,0, както и ZEW индекса на текущата ситуация, за който прогнозираме да падне до -45,1 през Ноевмври срещу предходните -35,9. Интерес ще предизвикат и данните за ZEW индекса на икономическите очаквания в еврозоната като цяло, като консенсуса е насочен към леко понижение на негативната стойност до -61,5 срещу предходните -62,7.

Британската лира изгуби почва срещу еврото с успокояването на инфлацията на производствените цени, което ще осигури възможност на АЦБ за ново понижение на лихвите на острова в краткосорочен период. Британският октомврийски индекс на производствените цени регистрира най-големият си месечен спад откакто е започнало неговото измерване от 1986 година. Входните цени паднаха с 5,6% за месеца, което доведе спад до 24,5% при годишния темп на растеж. В същото време изходните цени паднаха с 1%. Икономическият календар за днес ще представи търговския баланс за месец Септември, очакван с понижение на дефицита до -4700 млн. паунда срещу предходните -4737 млн. паунда.

Днес в щатите поради празника на ветераните пазарите ще останат затворени.

Борсов коментар за 10.11.2008 г.

Световната борсова търговия започна седмицата с ентусиазъм, в резултат на решението на Китайското правителство да налее 586$ млрд в икономиката. Индексите в Цяла Европа останаха на положителна територия. Българска Фондова Борса обаче не успя да запази началното покачване, като продавачите надделяха в края на сесията. В Началото търговията започна твърде оптимистично, като SOFIX достигна покачване от 2.39%. След това обаче страстите бързо бяха успокоени и измерителите на БФБ преминаха под нулата. И четирите индекса завършиха с отклонение под 1%. Най-голям спад за деня от 0.69% отчете BGReit. Имотния индекс затвори на ниво от 53.08 пункта. СОФИКС завърши с понижение от 0.40%, до 465.95 пункта. BG40 също остана под нулата, инкасирайки загуба от 0.26%, достигайки до 142.40 пункта. Единствено BGTotalReturn30 остана над нулата, добавяйки 0.13%, при общ борсов дневен оборот от 3 млн. 265 хил. лв.

Днес се търгуваха акции на 94 компании, като 36 отбелязаха повишение на цените, 49 затвориха на отрицателни нива , а 9 публични дружества останаха с непроменени цени при обща пазарна капитализация от 13 млрд. 196 млн.лева.

Най-голяма загуба за деня от 24.99% отчете Фазан АД-Русе, при оборот от 50 акции в единична сделка, затваряйки на цена 4.50 за една акция. На срещуположния полюс застана Метизи АД, който при сделка с 1 акция удвои пазарната си капитализация, добавяйки 54.33%, като затвори при 0.93 лв. за една акция. Покачване от 16.51% инкасира Проучване добив на нефт и газ, като при оборот от 2 392 акции дружеството затвори на ниво от 4.80 лв. Холдинг Варна загуби 14.91% от капитализацията си, като затвори на 11.06 лв.

Борсовата сесия за пореден път показа слаб инвеститорски интерес и вяла търговия, при която единични сделки предопределиха отново движенията. Най-висок оборот днес записаха дружествата със специална инвестиционна цел. Интерес се наблюдаваше и при Централна Кооперативна Банка, където преминаха 60 293 бр. акции, в ценови диапазон мин. цена 1.22 лв. и макс. 1.35 лв, добавяйки 1.06% към капитализацията си. При оборот от 20 873 бр. акции Зърнени Храни България се понижи с 1.67% , завършвайки на цена от 88 ст. за една акция. Първа Инвестиционна Банка също остана сред най-ликвидните книжа за деня, като при нея преминаха 20 868 бр. акции в ценови диапазон мин. 3.74 лв. и макс. 3.95 лв. Книжата на банката затвориха при 3.74 лв. за една акция.

Търговията през тази седмица ще бъде силно волатилна, като се запазват негативните прогнози за реалния сектор. Натискът на продавачите не отслабва и всеки опит за покачване на цените при ликвидните позиции бива бързо ликвидиран.

Обзор на търговията за 10.11.2008

Азиатската сесия стартира със загуби от страна на щатския долар спрямо единната валута, британския паунд и швейцарския франк, но зелените пари успяха да си спечелят позиции срещу японската йена. Върху спада на щатския долар рефлектираха и лошите данни на показателя за новозаети свободни места в неселскостопанската сфера на САЩ, както и ръста на равнището на безработица в страната, достигнал до равнище от 6,5% изнесени в петък. Днес икономическият календар от САЩ не предвижда изнасяне на значими данни.

Азиатските пари отстъпиха позиции за втори пореден ден спрямо еврото в резултат на спекулациите, че стимулационния пакет на стойност от 586 млр. щатски долара от Китай ще повиши доверието на пазарните участици за инвестиции във високодоходни валути и ще доведе до възстановяване на сделките от типа carry trades. Въпреки това, поскъпването на европарите спрямо йената може да бъде ограничено от изявлението на президента на Европейската Централна Банка Жан-Клод Трише, че не изключва ново бъдещо понижение на лихвената ставка в еврозоната, което сигнализира за песимистично отношение спрямо икономическото развитие на еврозоната. От очакваните събития за днес, интерес ще предизвикат новите данните за индустриална продукция за Италия като на месечна база очакваме спад до -1,5% срещу предходните 1,4%, а на годишна понижение на негативната стойност до -3,9% спрямо предходните -5,3%.

Волатилността при британската лира се запази през азиатската сесия, като островната валута успя да си завоюва позиции спрямо щатския долар и японската йена. Днес във фокуса на вниманието ни ще бъде изнасянето на инфлационния показател индекс на произодствените цени, като на входа очакваме спад до -2,5% срещу предходните -1,2% на месечна база, а на изхода понижение на индикатора до -0,5% спрямо предходните -0,3%. Чистата стойност също очакваме да регистрира понижение до -0,2% срящу предходните -0,1% и вероятно натиска върху лирата ще се засили.

Седмичен коментар за 03.11.2008 – 07.11.2008

Изминалата седмица бе силно волатилна. Докато през първите дни преобладаваше положително настроение, произлязло от политическата еуфория в САЩ, то към края на седмицата назрелия ентусиазъм напълно се изпари и пазарните участници изпаднаха в инвеститорска меланхолия. На Wall Street трайно се настаниха страховете от достигането на дъното от 10 Октомври, когато Dow Jones Industrials падна под 8000 пункта.

В понеделник, в навечерието на президентските избори в САЩ, световните борсови пазари завършиха без ясно изразена посока. Българска Фондова Борса отчете поредния ден на вяла търговия, която завърши на отрицателни нива. Интереса към българските книжа бе изключително занижен. Общия дневен борсов оборот за деня бе 2 млн. 526 хил. лв.

Във Вторник, с изключение на SOFIX, който завърши малко под нулата, повлиян от срива на Холдинг Пътища АД, останалите индекси затвориха на положителна територия. Най-голямо повишение отчете BG40, който добави 4.79%, затваряйки на ниво 145.37. Най-голямо понижение за деня отчете Холдинг Пътища АД, сривайки се с 30%.

В Сряда Българска Фондова Борса запази позитивното движение от предходната сесия, инкасирайки отново повишение на три от четирите борсови измерителя.

В Четвъртък борсовата сесия премина изцяло под знака на мечките, изтривайки напълно ентусиазма покрай президентските избори в САЩ. Най-голям спад за деня от 4.04% отчете БГ40, достигайки до 140.57 пункта. СОФИКС също възстанови низходящото движение от миналата седмица, като затвори с понижение от 3.31% при ниво от 472.05.

В Петък имаше съживяване в търговията с дружествата със специална инвестиционна цел. Като цяло оборотът бе по-висок от статистическата средна за последните дни, въпреки това обаче единични сделки предначертаха движенията.

Най-интересна през седмицата бе търговията с Холдинг Пътища, където новите акции бяха пуснати за търговия във Вторник. Това доведе до редица раздвижвания по другите позиции. Въпреки негативните очаквания за търговията след включването на новите книжа на холдинга, купувачите се активизираха, покачвайки цените на другите публични дружества.

СОФИКС завърши седмицата с понижение от 4.97%, до 467.83, като трайно се настани под 500 пункта. БГ40 добави 1.31%, достигайки 142.77, а BGTotalReturn30 заличи 1.15% от стойността си затваряйки на ниво от 354.72.

В заключение можем да кажем, че седмицата премина без сериозни корпоративни събития и тотална липса на инвеститорски интерес. Търговията се водеше единствено от ентусиазма и стремежа на спекулантите да инкасират бързи печалби и същевременно негативните прогнози на анализаторите за реалния сектор през следващите месеци.

Борсов коментар за 06.11.2008 г.

Днешната борсова сесия премина изцяло под знака на мечките. Еуфорията в САЩ от президентските избори бързо отмина, и същевременно страха и паниката от навлизането в дълбока криза завладяха пазарните участници.

Българска Фондова Борса още със старта навлезе на отрицателна територия. Въпреки вялата търговия, индексите завършиха със значително понижение. Най-голям спад за деня от 4.04% отчете БГ40, достигайки до 140.57 пункта. СОФИКС също възстанови низходящото движение от миналата седмица, като затвори с понижение от 3.31% при ниво от 472.05. BGTotalReturn30 не изневери на общата тенденция, намалявайки с 3.11%, до 354.71 пункта. Най-малко понижение за деня от 0.82% показа индекса на дружествата със специална инвестиционна цел БГРейт, който затвори на ниво от 53.54 пункта при 4 млн. 302 хил лв.

Днес се търгуваха акции на 94 компании, като 28 отбелязаха повишение на цените, 58 затвориха на отрицателни нива ,а 8 публични дружества останаха с непроменени цени при обща пазарна капитализация от 13 млрд. 408 млн.лева.

Характерно за сесията бе понижението на Мостстрой АД – София с 16.78%, при оборот от 687 бр. акции, в ценови диапазон макс. цена 6.81 и мин. 6 лв. Дружеството затвори при цена от 6.30 лв. за една акция. Свилоза АД също отчете спад от 15.20%, при прехвърлянето на 1500 акции, затваряйки на цена от 1.25 лв.

Най-ликвидна днес бе Централна Кооперативна Банка, при която 213 183 акции смениха собствениците си в ценови диапазон мин. цена 1.30 лв. и макс. цена 1.40. Днес Банката загуби 8.11% от пазарната си капитализация. Сред най-силно търгуваните книжа се задържа и Химимпорт АД с оборот от 32 851 акции. Холдинга затвори при цена за една акция от 2.9 лв. или понижение от 5.44%. Холдинг пътища – който бе във фокуса на инвеститорския интерес през тази седмица изтри нови 6.11% от капитализацията си и затвори при цена 4.32 лв.

В заключение можем да кажем, че борсовата търговия остава вяла и неатрактивна за инвеститорите. Европейските Централните банки продължават да предприемат мерки за да минимизират негативните ефекти от кредитната криза върху реалния сектор, което е допълнителен знак, че опасенията от дълбока рецесия се запазват.

Commodities Morning Report - 06.11.2008

06:30

Суровия петрол отбеляза спад за втори пореден ден поевтинявайки с близо 7 % в резултат на пониженото му търсене след изнасяне на доклада на енергийния департамент на САЩ, показал неочаквано покачване на запаси от черното злато. Запасите на газолин в най-големия световен потребител нарастнаха с 1,12 милиона барела до равнище от 196,1 милиона барела за последната седмица според оповестените данни.

Фючърсите на суровия петрол с доставка през месец Декември регистрираха загуби с около 30 цента или близо 0,5% до равнище от $ 65 щатски долара за барел по време на търговията на New York Mercantile Exchange.

Цената на петрола бе подложена на натиск от страна на пазарните участици, в резултат на очакванията, че икономиката на най-големия световен енергиен потребител ще продължи да се свива, а в потвърждение се оказва и факта, че щатските компании са съкратили близо 157 000 работни места през месец Октомври, което е и най-високото равнище за последните шест години.

Златото се търгуваше в сравнително тесни граници след като поевтиня с около 3% през вчерашната сесия в резултат на слуховете, че рецесията в щатската икономика ще окаже неблагоприятни влияние върху търсенето на метала. Понижението в цената на петрола и стоките за широко потребление също допринесоха за спада в цената. В унисон със златото, среброто също регистрира загуби след като отбеляза котировка от $10,55 щатски долара за унция, което е и най-високата му стойност от 30 Октомври тази година насам.

Forex Morning report - 06.11.2008

9:00

Азиатските фондови пазари спаднаха днес, след като рискът се засили и обръща „грозната си глава” към финансовия свят. Става ясно, че лошите "поличби" идват от последните печалби на щатския долар и японската йена срещу останалите валути. Очаква се силната йена да "нарани" Японските износители и да дърпа Nikkei надолу. Малко по-рано тази сутрин, Японската банка изнесе изявление за срещата на върха от 06-07.11.2008, където стана ясно, че банката е загрижена за липсата на ликвидност при финансовите институции и способността на Японската икономика да се възстанови бързо и да продължи напред. Йената се очаква да отчете сериозни спадове по време на днешната сесия в Европа срещу Еврото и да прекоси границата от 126.50 йени за 1 евро. Срещу щатския долар йената се приготвя за нов тест нивата на подкрепа от 95 йени за щ.д. В Австралия статистическото бюро изнесе невероятно добри данни за безработицата и въпреки това ASX е с 142 пункта надолу до 4194.598. Австралийския долар спадна 0.32 цента до 0.6781 срещу щатския долар, като е възможен тест през днешния ден на подкрепата от 0.6490 и с 0.19 цента срещу канадския долар до нива от 0.7951. Контрактите за Евро-йена са надолу с 3.5 тика до 99.34 и еврото отчете спад от 70 цента до 1.8260 за 1 щ.д. Европейската Центална Банка: Нови 50 базисни пункта надолу. Най-големият риск тази седмица за Еврото е решението на ЕЦБ. Слабите икономически данни и по-мекия инфлационен натиск ще принудят ЕЦБ да свали междубанковите лихви под 3%. Еврото може отново да загуби натрупаните печалби среу щатската валута от последните дни и да падне под 1.2600 по време на Евро сесията в случай, че банката свали значително лихвите. Английската банка: Риск за сваляне на лихвата с 1%.Както и ЕЦБ, Английската банка също ще взема решение за лихвите днес. Въпреки това разликата между ЕЦБ и Английската банка, е че можем да станем свидетели на много по-широко смъкване на лихвите от страна на UK. Британския паунд се очаква да бъде твърде волатилен през днешната сесия в очакване на Английската банка да свали лихвите. Двойката GBP/USD може да се движи в границите 1.6055 - 1,5415 и в зависимост от решението на Английската банка да пробие нивата на подкрепа от 1.5415 за един американски долар.

13:00

*Златото се „подхлъзва” на слабо евро и очакванията за понижения на лихвите.

В очакване на дилърите на данните за заплатите извън селскостопанския сектор в Петък, което може да върне отново страховете за Глобална рецесия и да накара инвеститорите да се насочат към по-малко волатилни активи. Златото се търгуваше на 738.10 щ.д. за унция. 1.80 щ.д. по ниско от вчерашните нива в Ню Йорк, когато спадна с окло 20 долара, заради по-стабилния долар и падащия петрол. Очакванията ни са за нов спад в следобедните часове, като се опита да тества подкрепата от 737.20 щ.д. за унция. Еврото падна до 1.2918 след като данните показаха, че в евро-зоната секторът на услуги пада до най-ниски стойности за последното десетилетие, добавяйки перспективите пред ЕЦБ, че ще понижи лихвите с 50 базисни пункта от текущите нива 3.75%. Ние очакваме спад при двойката, тъй като Еврото показва основни признаци на слабост срещу щатския долар и да тества нивата на подкрепа от 1.2825 до края на деня. Разходите по заемане на щатски долари, паунди и евро от банките завърши по-ниско в ранната сесия в Лондон, в очакване и големи надежди за понижение на лихвите от двете големи Европейски банки. Паунда увеличи печалбите си срещу долара в средата на деня и очакваме да тества съпротивата от 1.6035 в кратък срок. В случай, че Английската банка понижи лихвите, имаме очаквания за възможен обрат за паунда и тестване на нивата на подкрепа от 1.5820

Борсов коментар за 05.11.2008 г.

В деня на президентските избори в САЩ, политическата еуфория се прехвърли и на капиталовите пазари. Dow Jones Industrials average инкасира историческо покачване за изборен ден от 3.28%. Пазарните участници очакват рали на Wall Street след тежките месеци Септември и Октомври.

Българска Фондова Борса запази позитивното движение, инкасирайки отново повишение на три от четирите борсови измерителя. В началото на търговията индексите без BGReit се изстреляха с повече от 2%, в последствие обаче продавачите натиснаха пазара, заличавайки част от началния ръст. BGTotalReturn30 отчете най-голямо покачване за деня от 2.29%, затваряйки при 366.11 пункта. SOFIX също остана над нулата, добавяйки 1.64% или 7.86 пункта. Бенчмарка на Българска Фондова Борса, въпреки ръста за деня затвори при 488.19, оставяйки под 500 пункта. BG40 също увеличи стойността си с 0.77%, като приключи търговската сесия на ниво от 146.49 пункта. Единствено BGReit остана под нулата с понижение от 2.10% при общ дневен оборот от 4 млн. 644 хил. лв.

Днес се търгуваха акции на 106 компании, като 52 отбелязаха повишение на цените, 44 затвориха на отрицателни нива ,а 10 публични дружества останаха с непроменени цени при обща пазарна капитализация от 13 млрд. 574 млн.лева.

Най-ликвидна позиция днес бе Химимпорт АД, където преминаха 238 615 акции, в ценови диапазон мин. цена 3.07 и макс. 3.39 лв., като холдинга увеличи капитализацията си с 1.89%. Голям интерес се наблюдаваше и при Индустриален Холдинг България, където 87 772 бр. акции смениха своите собственици при средна цена 2.90 лв., затваряйки с повишение от 0.64%.

Силно спекулативния през последните дни Холдинг Пътища днес загуби 6.12% от капитализацията си при прехвърлянето на 29 682 акции. Цената на една акция при инфраструктурното дружество затвори на ниво от 4.60 лв.

Борсовата търговия все още не е навлязла в бичи тренд, който да заличи напълно низходящото движение. Опасенията за нов тест на дъното, което инкасира Wall Street на 10 Октомври тази година се запазват. Остава въпроса дали това ще стане през следващите седмици или пазара отново ще върне негативното движение в началото на следващата година, което ще предопредели и движението на родната фондова борса.

Обзор на търговията за 05.11.2008

Апетитите за рискови печалби се предвижи от Лондон в Ню Йорк, което накара DJIA да е по-малко волатилeн от обикновено и по този начин индекса постигна покачване с 300 базисни пункта в следобедните часове в Ню Йорк, когато хората бяха отишли да гласуват. Тримесечния LIBOR падна до 2,71% от 2,86%. Имаше много изненади при EUR/USD и голямо движение започнало от 1,2600 в ранните часове на търговията в Лондон и достигнало до 1,3000 в Ню Йорк, което бе най-голямото покачване от въвеждането на еврото през 1999 г. След това обаче долара спря това отрицателно за него движение и свали цената на двойката до нива около 1,2850. Доларът постигна скок срещу йената като от 99,00 в Лондон достигна 100,55 в Ню Йорк след като рисковата апатия намаля. Щатските фабрични поръчки намаляха с -2,5% през Септември. Това бе продиктувано от спада в краткотрайните стоки и не на последно място от по-ниските цени на енергийните поръчки. Поръчките на дълготрайни активи в предишния доклад се очакваше да на печалба 0,8% бяха ревизирани и сега се очаква 0,9% приходи.

Борсов коментар за 04.11.2008 г.

Днешната сесия спря поредицата от черни дни за Българска Фондова Борса, която диктуваше борсовата търговия през последните две седмици. Въпреки вялата търговска сесия в САЩ, заради предстоящите президентски избори, родния капиталов пазар показа признак на живот.

С изключение на SOFIX, който завърши малко под нулата, повлиян от срива на Холдинг Пътища АД, останалите индекси днес затвориха на положителна територия. Най-голямо повишение днес отчете BG40, който добави 4.79%, затваряйки на ниво 145.37. Голям принос за това покачване имаха единичните сделки с акции на Одесос АД, Оргахим АД и Трейс Груп Холдинг, които повлияха драстично на движението на широкия индекс. BGReit затвори с повишение от 1.12%, достигайки до ниво 55.14. BGTotalReturn30 остана близко до нулата, инкасирайки 0.93% покачване, затваряйки при ниво 357.91.

Днес се търгуваха акции на 99 компании, като 63 отбелязаха повишение на цените, 24 затвориха на отрицателни нива ,а 12 публични дружества останаха с непроменени цени при обща пазарна капитализация от 13 млрд. 362 млн.лева.

Най-голямо понижение за деня отчете Холдинг Пътища АД. Търговията с дружеството започна при цена от 3.58 лв., след което обаче купувачите се активизираха и изстреляха позицията до 5.16 лв. При оборот от 110 580 акции, холдинга загуби 30% от капитализацията си, затваряйки при 4.90 лв. за една акция. На противоположния полюс застанаха Фаворит Холдинг, който след сделки с 545 акции, добави 37% към пазарната си капитализация и затвори при цена от 6.85 лв. за една акция. Труд и Капитал Холдинг АД също отчете повишение от 30.48% при сделки с 950 акции.

Химимпорт АД инкасира завидно покачване от 12.74% през днешната търговска сесия при оборот от 118 400 акции, в ценови диапазон мин цена 2.56 и макс. 3.10 лв.

Най-ликвидна позиция днес бе Зърнени Храни България, при която 133 318 бр. акции смениха своите собственици, в ценови диапазон мин. цена 0.82 и макс. 0.92 лв, в резултат на което дружеството покачи капитализацията си с 4.41%.

Въпреки негативните очаквания за днешната търговска сесия, Българска Фондова Борса изненада много инвеститори. Включването на новите акции на Холдинг Пътища за търговия, стимулира покупките по много други позиции, които днес отчетоха повишение и компенсираха за спада на инфраструктурното дружество.

Обзор на търговията за 04.11.2008

През азиатската сесия, щатският долар запази възходящото си движение спрямо единната валута, британската лира и швейцарския франк, а срещу японската йена отбеляза леко поевтиняване. Изнесените вчера данни за ISM индексa в производствения сектор показаха най-слабите данни от 1982 година до сега, като с това подадоха индикация за засилване на вероятността от рязка рецесия в САЩ. Позитивните новини, които подкрепиха „greenback” – а произлязоха от три месечния Libor който слезе под психологическите 3,0% и подаде сигнали за подобряване на междубанковата финансова ликвидност. Икономическият календар от САЩ за днес ще представи данните за фабричните поръчки, за които очакваме да отбележат спад на негативната стойност до – 0,8% спрямо предходните -4,0%.

Единната валута отслабна за пореденен път срещу зелените пари в резултат на очакванията, че дейстствията на Централните банки ще доведат до стопяване на разликата в лихвените проценти между двете икономики. Изнесените вчера данни за PMI индексът за производствения сектор показаха спад до 41,1 срещу предходните 45,0. Днес интерес ще предизвика инфлационният икономически показател PPI, за който очакваме да достигне до -0,1% спрямо предходните -0,5%.

Британската лира бе подложена силни разпродажби и регистрира загуби с повече от 5 цента спрямо зелената валута. Данните за производственият индекс изнесени вчера показаха свиване за шести пореден месец достигайки равнище от 41.5 и подлагайки на натиск АЦБ за сваляне на лихвените нива. Икономическият календар от острова за днес ще покаже данните за индексът на PMI в сферата на строителството, като очакванията са за понижение на 37,7 спрямо предходните 38,8.

Рано тази сутрин, Централната Банка на Австралия излезе с решение за изненадващо понижение на лихвените ставки със 0,75% до равнище от 5,25% от предходните 6,0%, а президентът на институцията Glenn Stevens заяви че „ вероятно и показателите за разходите и активността ще бъдат по-слаби от по-рано очакваните.”

Как според Вас ще протече търговията на БФБ през месец ноември.

Негативните фактори, които влияят на търговията запазват своята сила и ще продължават да й въздействат и през месец ноември. Макар, че най-големите сътресения във финансовата система в световен план преминаха, визирайки фалитите на големи финансови институции , заплахите върху реалните икономоики продължават калкулирайки негативи във финансовите им отчети. Все още настроенията на фондовият ни пазар са силно негативни, което води до разпродажби на портфейли и нисък апетит към рисковите финансови инструменти понижавайки цените на акциите на някои компании до изключително ниски стойности.

Ако възходящите движения на медународните фондови пазари се запазят, може да очакваме промяна на инвестоторските настроения, стабилизиране на пазара и движения в положителна територия. Изключително ниските цени на акциите по някои позиции, публикували по-добри отчети от очакваните може би ще бъдат по-добре оценени от участниците на пазара, а тези с по-лоши данни ще продължат негативмното си движение.


Стефан Димов Ангелов

Борсов коментар за 03.11.2008 г.

В навечерието на президентските избори в САЩ, световната борсова търговия днес премина без ясно изразена посока. Пазарните участници са заели изчакваща позиция, търсейки категорични сигнали за приключване на низходящия тренд. Основно рисковите спекуланти, търгуващи intra-day поддържат ликвидността на фондовите пазари.

Българска Фондова Борса отчете поредния ден на вяла търговия, която завърши на отрицателни нива. Интереса към българските книжа е изключително занижен. Общия дневен борсов оборот бе 2 млн. 526 хил. лв. Разпродажбите започнаха още в началото на борсовата сесия, като продължиха през целия ден. SOFIX окончателно се настани под котата 500 пункта, инкасирайки най-голямата загуба днес от 1.96%, затваряйки при 482.51. БГ40 отчете понижение от 1.78% или 2.51 пункта. След широкия индекс на БФБ се нареди BGTotalReturn30 със загуба от 1.26%, приключвайки търговския ден при нивото 354.60 пункта. BGReit при оборот от 212 691 лв. се понижи с 0.73% и затвори при 54.53 пункта.

Днес се търгуваха акции на 82 компании, като 52 отбелязаха понижение на цените, 20 затвориха на отрицателни нива ,а 10 публични дружества останаха с непроменени цени при обща пазарна капитализация от 13 млрд. 176 млн.лева.

Характерно за търговията днес бе обема книжа, който премина при Метизи АД. 9 422 бр. акции смениха своите собственици, в резултат на което дружеството изгуби 33.15% от капитализацията си, като затвори при цена 50 ст. за акция. ЦБА Асет Мениджмънт застана от другата страна, инкасирайки повишение от 37.50% при оборот от 260 акции. При Холдинг Варна днес преминаха 6 641 акции в широк ценови диапазон мин. цена 13 лв., максим. 16 лв. Варненския холдинг добави 20.58% към пазарната си капитализация.

С оборот от 75 370 акции, Зърнени Храни България бе най-ликвидната позиция днес. За пореден ден консолидиращото дружество отбеляза загуба, като днес се понижи с 4.11%, затваряйки при 86 ст. за акция.

Индустриален Холдинг България също бе обект на интерес от пазарните участници, холдинга загуби 4.76% при оборот от 41 012 акции, затваряйки при 2.8 лв. за една ценна книга.

Вече почти две седмици Българска Фондова Борса отчита понижения. Утрешните президентски избори в САЩ, решенията на Европейските банки относно основните лихвени проценти в Четвъртък, както и икономическите данни отвъд океана през тази седмица трябва да променят инвеститорските нагласи и дадат положителен тласък на борсовата търговия.

Обзор на търговията за 01.11.2008

Японската йена отстъпи позиции спрямо щатския долар и единната валута след като „ралито” на Азиатските фондови пазари окуражи инвеститорите да купуват високодоходни активи излизайки от дълги позиции в йени. Японските пари поевтиняха и срещу Австралийския долар, който през последния месец падна до рекордно дъно след като пазарните участици се отдръпнаха от carry trade сделките в резултат на разразилата се световна кредитна криза.

Началото на текущата седмица се оказа неблагоприятно за щатския долар, който започна да губи позиции спрямо еврото, британската лира и швейцарския франк. Загубата на доверието от страна на пазарните участици в зелените пари произлиза от комплексното влияние на очакванията за лошите данни на показателя Non farm payrolls който ще се оповести в петък при прогнози насочени към ръст на негативната стойност до -186К спрямо предходните -159К, ръстта при равнището на безработица до равнище до 6,3%, както и свиването на икономиката на страната с най-бърза стъпка от 2001 година насам.

Днес икономическият календар от САЩ ще представи новата стойност на ISM индекса в сферата на производството за месец Октомври очакван с понижение до 42,0 спрямо предходните 43,5 и разходи за строителство за месец Септември, като прогнозираме спад до -0,8% срещу предходните 0,0%, като вероятно долара ще остане под натиск от страна на основните валути.